今年以來我們持續關注生鮮電商、折扣百貨、本地化生活等主題，其核心邏輯，是希望在終端消費需求脫離快速增長過后，尋找結構化需求井噴的子行業，而本文所關注的海淘細分市場具備這一特點。我們判斷，跨境進口電商行業具有持續生命力，并就其行業發展現狀、渠道相對優勢、模式演變路徑進行分析。

海外購物需求旺盛，跨境電商優勢突出

2013 年跨境進口電商行業規模約3600 億元，2008 年至今復合增速近60%，未來三年規模復合增速超過40%。對于消費者，高性價比、互補性、優質的商品以及境內外商品的定價差異，是促使他們進行海外購物根本原因。而通過對比跨境進口電商渠道與其他包括：海外直接購買、免稅商店、國內專柜等渠道的差異，我們發現，跨境進口電商具備價格、品類以及便利性等綜合比較優勢。

支付與物流背書下，政策促行業陽光化

2012 年底至今七城市獲批跨境進口電商試點資格，保稅倉儲+行郵出關模式為重大創新，陸續增設跨境電商和保稅跨境電商監管代碼；2013 年，17 家第三方支付機構獲得跨境支付業務試點資格，用戶可使用“本地化”支付工具進行跨境購物；2010 年針對高頻跨境業務，轉運公司開始興起，2014 年順豐、蘇寧等陸續獲得國際快遞運營牌照。我們認為，完備的支付系統、優化的配送環節以及正規化的政策紅利，使得跨境進口電商行業逐步朝向良性循環方向發展。

品類及體驗漸改善，模式演變初步成型

跨境進口電商發展至今經歷了三個階段：第一，自主海淘和個人代購階段，用戶使用的親和度較低，體驗具有不穩定性；第二，一站式海淘服務商和代購平臺階段，初步解決海淘品類拓展和體驗優化問題；第三，平臺型和自主型進口電商雛形階段，擁有流量優勢和海外采購資源的企業有望逐步脫穎而出。我們認為，跨境進口電商行業正規化、陽光化趨勢已初步確立，而在更為公平的游戲規則下，各類玩家比拼的是核心要素在于：品類拓展能力和用戶體驗優化。

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