免費參與·100+跨境活動 
免費下載·4000+跨境資料 
免費學習·2000+直播課程 
免費加入·15萬+賣家交流群 
2023-09-18 14:54
只要業務涉及進出口，不可避免地就要解決換匯的問題。對一家公司來說，在保障合規和資金安全的情況下，如何能進一步降低換匯成本，是很多人所關注的點。
所謂“少數怕長計”，在岸和離岸人民幣很多人覺得差別并不大，但是只要換匯的金額足夠多，差價也可以非常大。今天，簡單為大家介紹如何通過在岸和離岸人民幣之間差價，進一步降低成本將利益最大化。
首先給剛接觸離岸業務的朋友介紹基本概念。通俗理解在岸人民幣是在中國大陸境內交易的人民幣，而離岸人民幣是指在中國大陸以外交易的人民幣。
已經充分了解在岸人民幣與離岸人民幣的情況以及價差產出原理的朋友，可以直接跳到最后的實際操作部分。
在岸人民幣是指在中國大陸境內流通和儲存的人民幣貨幣、兌換票據、有價證券、債權以及特別提款權等就稱之為“在岸人民幣”（CNY是在岸人民幣的國際代碼）。
在岸人民幣采用管理浮動匯率機制，其匯率采用的是中國外匯交易中心于每個工作日上午對外發布兌美元等貨幣的匯率中間價。國家規定人民幣兌美元匯率中間價偏離幅度不超過2%，人民幣兌其他幣種中間價偏離度不超過3%。
離岸人民幣，顧名思義即是在中國內地以外的國家/地區經營人民幣的存放款業務，國際代碼為CNH。離岸人民幣主要受市場供給需求關系影響，不受中間價限制，因此離岸人民幣市場與國際金融市場關系更加緊密，對經濟數據的反應會更敏感，更能反映人民幣的市場需求。
根據中國人民銀行發布的2020年人民幣國際化報告，2019年離岸人民幣主要市場有香港、新加坡、阿聯酋、美國、德國、韓國及英國。
為什么在岸人民幣與離岸人民幣會產生價差？正如前文所述，由于離岸人民幣不受管制，所以其匯率對經濟基本面的變動更為敏感，受國際市場風險偏好變化的影響較大，加上兩者的流動性有所差異，導致離岸和在岸人民幣匯率有所差異（產生價差）。但離岸與在岸人民幣匯率之間具有聯動效應，通常情況下兩者的價差不會過大，在大多數時間都在100BP以內。
但是通過兩者之間的價差波動，能夠對對市場預期、利率、金融市場等因素的影響加以評估，從而對我們判斷市場未來的運行提供指引。
當人民幣貶值預期增加時，離岸美元兌人民幣普遍要高于在岸美元兌人民幣，1美元在離岸市場能夠換取比在岸市場更多的人民幣。
當同樣的美元能夠在離岸市場換取更多的人民幣時，企業更愿意選擇在離岸市場進行交易，從而能夠獲得更多的人民幣收入，這會促使離岸人民幣升值。
同時，進口商傾向于在在岸市場交易，這樣同樣的美元，支付的人民幣要少于離岸市場，這會促使在岸人民幣貶值。最終，在岸、離岸人民幣匯率價差收窄。
CNH波動率較高，從2016年1月起，年化波動為4.6%，而CNY為4%；下面從四個方面解析為什么CNH比CNY波動大：
第一，CNH市場遠小于CNY市場，因此流動性相對較低
第二，CNH交易反映的是全球參與者的供求關系，主要的參與者并不是中國
第三，CNH不限制在每日距離中間匯價率2%交易區間內波動（中間匯價在當地早上9點15分設定）
第四，CNH從周一凌晨5點直到周六凌晨5點之間不間斷交易；而CNY僅從周一到周五早上9點30分到晚上11點30之間進行交易。
香港的離岸人民幣存款、交易量均大于其他人民幣離岸市場，是目前最大的離岸人民幣市場，央行基本上是在香港人民幣離岸市場調控匯率。在央行通過離岸市場干預在岸匯率的基礎上，離岸人民幣和在岸人民幣匯率主要通過3種渠道相互影響：
第一，通過跨境貿易企業貿易結算渠道影響；
第二，通過離岸與在岸人民幣遠期市場套利渠道影響
第三，通過市場信心渠道影響。
（1）作為市場參與者直接動用外匯儲備入市保證離岸人民幣保持相對穩定，不至于與在岸人民幣差價太大。
（2）中資銀行使用自己的存留外匯進行購買人民幣以及央行票據。貨幣互換是離岸人民幣的重要來源之一，通過放緩貨幣互換，會影響離岸人民幣的供給
（3）央行還可以通過暫緩“人民幣合格境外機構投資者”（RQFII）等方式干預離岸人民幣匯率。例如：2014年11月，RQDII機制正式被推出，但是8.11匯改之后，人民幣貶值壓力增加，2015年末RQDII業務被暫時叫停。
圖片來源：匯豐銀行HSBC智匯網頁截圖
以上圖數據為例，上圖是美元兌在岸人民幣（USD/CNY）和美元兌離岸人民幣（USD/CNH）自2020年1月以來的走勢圖。
美元兌在岸人民幣（USD/CNY）和美元兌離岸人民幣(USD/CNH)，兩者之間存在一定價差，但是不一定哪一方處于長期強勢位置，因此需要留意匯市，根據最新報價，判斷當前應當使用在岸人民幣交易，還是利用離岸人民幣交易，爭取有效降低換匯成本。
當美元對離岸人民幣低于美元兌在岸人民幣，表示同樣1美元，可以兌更多在岸人民幣。
此時，依據業務不同，操作因應有所區別：
（1）國內生產，以美元收貨款的出口商：在內地用在岸人民幣價格賣出美元，買入人民幣。
即，同樣10萬美元貨款，在內地可以兌690,000元人民幣；在香港只能兌686,000元人民幣，差價有4000元人民幣，而且價差會因為貨款越多越明顯。這時候，出口商可以在內地以在岸人民幣價格賣出美元，買入人民幣后直接在內地支付生產或者銷售成本。
（2）國內銷售的進口商，以美元購入產品：進口商應當在香港以離岸人民幣價格賣出人民幣，再買入美元后直接通過香港賬戶支付貨款。
即，同樣需要支付10萬美元貨款，在香港以686,000元人民幣就可以換10萬美元；而如果在內地，則需要690,000元人民幣才能兌10萬美元。通過這樣的方法，可以直接通過降低換匯成本降低進口成本。
當美元兌離岸人民幣高于美元兌在岸人民幣，表示同樣1美元，可以兌更多的離岸人民幣。這時候，就應該跟上面的操作相反：
（1）國內生產，以美元收貨款的出口商：在香港以離岸價格賣出美元再買入人民幣。
同樣的例子：10萬美元的貨款，在香港可以兌690,000元人民幣；在內地只能兌686,000元人民幣，差價有4000元人民幣。出口商在香港賣出美金，買入人民幣后，通過香港銀行賬戶將貨款轉到內地賬戶，再用來支付內地的生產或者銷售成本。
（2）國內銷售的進口商，以美元購入產品：進口商就應當在內地以在岸人民幣價格買入美元，通過內地賬戶轉賬到香港賬戶，再用美元支付海外公司的貨款。這樣操作，同樣需要支付10萬美元貨款情況下，在內地只需要用686,000元人民幣就可以，在直接在香港兌換的話需要690,000元。
以上的匯率價差，只是舉個例子方便大家理解。實際的價差是會根據實際需求有所波動，但一般不超過100個BP（1%）。例如在6月7日，在岸人民幣匯率在7.1125；而離岸人民幣匯率在7.1207，兩者價差是0.0082。即同樣收10萬美元，離岸人民幣可以兌712319.00元，而在岸人民幣可以兌711390.00元，中間相差929元。
這樣操作，通常需要配合即時匯率查詢工具，才能更快捷有效獲得最新匯率信息，具體可以查詢你的開戶行或相關工具app。希望以上的技巧能幫到你。
如果想及時進行換匯，不想受外匯管制問題制約，建議大家多準備1-2個離岸賬戶，或海外銀行賬戶。另外，不同行業不同規模不同業務端的公司會適配不同的開戶銀行，沒有百分百優秀沒有任何缺點的銀行，只有最適合自己的銀行才是你的好銀行。
文章參考資料：
《境內外人民幣匯率價差（CNH-CNY）的波動規律》——中銀（香港）高級經濟研究員 張謙
（來源：Hailey的出海經驗談）
以上內容屬作者個人觀點，不代表雨果跨境立場！本文經原作者授權轉載，轉載需經原作者授權同意。?
