由任泉、李冰冰等人創(chuàng)辦的Star VC在去年投資了一系列創(chuàng)業(yè)公司，但這些明星可能沒有意識到，風(fēng)險會這么快地到來。

近日，有知情人士向界面新聞記者爆料，一家名為“明星衣櫥”的創(chuàng)業(yè)公司拖欠員工工資。該人士指出，這家公司從去年年底開始進行D輪融資，但由于估值過高，商業(yè)模式存疑，該輪融資進行得十分困難，前景不容樂觀。

界面新聞記者隨后和“明星衣櫥”一位內(nèi)部員工求證，該員工表示自今年年初公司就開始出現(xiàn)工資延時發(fā)放的情況，“動輒拖個十天半個月”。從今年4月開始，該員工的工資就停止發(fā)放，直到6月初才發(fā)放了4月份工資，至今還拖欠著五月份的工資。

“明星衣櫥”的前聯(lián)合創(chuàng)始人宋偉龍否認(rèn)了拖欠員工工資這一說法。宋偉龍此前擔(dān)任“明星衣櫥”CTO職位，于2015年底因個人原因離開公司，目前還和公司許多員工保持個人聯(lián)系。他承認(rèn)，公司確實存在一定程度的延時發(fā)放工資情況，但直接拖欠員工工資這件事情并不屬實。此外，他還表示，大部分創(chuàng)業(yè)公司由于需要大量資金進行業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴張，偶爾出現(xiàn)工資延時發(fā)放的情況都是存在的。

“明星衣櫥的問題不是單純的暫時性資金緊繃，” 一位參與該項目路演的投資機構(gòu)和記者表示，該公司由于商業(yè)模式不清晰、估值過高、運營數(shù)據(jù)存在疑點等原因，受到許多投資機構(gòu)的質(zhì)疑，其D輪融資也進行得不太順利，恐怕難以找到下一個接盤的投資機構(gòu)。

根據(jù)“明星衣櫥”路演的推介材料顯示，該公司將自己定位成“跨境服飾移動電商”，有來自亞馬遜、京東、Zara等公司的核心高管，CEO為林清華，原天涯社區(qū)副總裁和山東商報總經(jīng)理。其核心商業(yè)模式為：通過海外直郵、保稅倉備貨和國外設(shè)計國內(nèi)生產(chǎn)三大模式，將客單價為300元至500元的服飾產(chǎn)品銷售給國內(nèi)的白領(lǐng)年輕消費者。

和唯品會、蘑菇街、天貓等平臺不同的是，“明星衣櫥”認(rèn)為自己的優(yōu)勢在于通過和海外品牌的合作，能提供設(shè)計更好、質(zhì)量更佳的服飾，同時平臺僅做服飾品類，更加垂直。利潤方面，僅保稅倉備貨模式可達到40-50%的毛利率，相當(dāng)于唯品會毛利率的兩倍。

截止至2015年，“明星衣櫥”公布自己的注冊用戶已達到7100萬，逼近唯品會和蘑菇街的億級用戶規(guī)模，此外月GMV達到3億元人民幣，平均客單價300元，“高淘寶和蘑菇街等公司近200元”。

出色的運營數(shù)據(jù)，看起來是一筆不錯的生意，憑借這一成績，“明星衣櫥”從創(chuàng)業(yè)至今一直較為受到投資機構(gòu)的認(rèn)可。還在2014年10月得到了來自Star VC、江南春、朗姿股份(002612,股吧)等數(shù)千萬美元融資，截止到去年8月，Pre-D輪融資后，“明星衣櫥”的估值已經(jīng)被炒高到16.5億元。

去年11月，“明星衣櫥”以6119萬元在“女神新裝”節(jié)目中，拍下郭碧婷和設(shè)計師李薇的系列作品，震驚了投資界。這一系列所有單品在明星衣櫥上發(fā)售，此外，該節(jié)目開播以來，明星衣櫥的競拍金額已經(jīng)累計超過了兩億元人民幣。

除此以外，這家公司還在2015年先后拿下“愛上超模”的獨家冠名權(quán)、優(yōu)土和韓國SBS聯(lián)合推出的“中韓時尚王”冠名權(quán)、“娛樂猛回頭”和“時尚爆米花”的愛奇藝自制節(jié)目年度冠名權(quán)。

將所融得的資金不斷投入到新的營銷活動中，來換取潛在投資人的關(guān)注，贏得下一輪融資的機會。新的資金引入不久，又被火速投入到下一場轟轟烈烈地市場營銷中，但公司業(yè)務(wù)的實際運營卻沒有得到相應(yīng)的提升，甚至出現(xiàn)了拖欠工資的情況。

從平臺數(shù)據(jù)來看，大規(guī)模的市場營銷投放下，服裝銷售數(shù)量卻沒有得到相應(yīng)的增長。此前有媒體報道過，郭碧婷系列最高售價為299元，如要完全收回當(dāng)時競拍的6119萬元成本，則起碼要銷售20萬件服裝，但這件衣服最終銷售不超過萬件。

此外，記者還對比了同一品牌下幾大平臺的銷售能力。僅具茵曼為例，同一件衣服在“明星衣櫥”上銷售233件，在天貓上銷售1547件，為前者的六倍。此外明星衣櫥單品銷量均在100-500件之間。

中信建投參與了“明星衣櫥”D輪融資路演，該機構(gòu)投資顧問白夏和記者回憶，她對這家公司的最初印象就來自于在“女神新裝”中的一擲千金。但很快她發(fā)現(xiàn)這家公司存在不少問題。

白夏回憶，在路演時，創(chuàng)始人林清華甚至對機構(gòu)提出的細節(jié)問題回答得磕磕絆絆。由于跨境服飾電商市場已經(jīng)存在唯品會一家巨頭，其他創(chuàng)業(yè)公司能夠爭奪得空間不大，能否有強粘性的用戶留存率是投資人考核該項目是否有前景的一個標(biāo)準(zhǔn)。

“但他只記得前一年的重復(fù)購買率，卻對每個季度的用戶留存率數(shù)字完全不清楚。”白夏表示，該數(shù)字是跨境服飾電商的核心數(shù)字，對業(yè)務(wù)熟悉的創(chuàng)始人不該忽略這個數(shù)字。

此外，估值過高也是D輪融資困難的一大原因。截止目前，“明星衣櫥”已經(jīng)估值達16.5億元，在未來資本退出安排上，“明星衣櫥”給出的方案是：1. 與境內(nèi)A股上市公司并購；2. 在境內(nèi)A股市場獨立上市。

“無論是哪種方案，都是可能性非常低的。16.5億元的高估值，已經(jīng)很難找到哪個國內(nèi)上市公司能夠為其買單，此外A股上市公司也有許多私有化中概股在前排隊，希望渺茫。”白夏說道。

界面新聞記者從內(nèi)部人士了解到，“明星衣櫥”自2015年開始市場費用高居不下，平均每月市場費用達到了千萬元級別，近去年下半年就虧損了1.5億元人民幣左右。此外有投資機構(gòu)合作的咨詢機構(gòu)介入調(diào)查后表示，該公司的運營數(shù)據(jù)存在疑點，建議投資機構(gòu)謹(jǐn)慎考慮。

按原計劃，D輪融資將在3月份到位，但直到目前也未有機構(gòu)愿意升出橄欖枝，“明星衣櫥”的員工工資也還未全數(shù)到賬，但關(guān)于這家公司的新聞依舊不斷，最近的一條，則是和芒果TV合作成為了《2016年超級女聲》的合作伙伴。

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