今天我們來聊聊財報中最容易讓人忽視、又比較難理解的“現(xiàn)金流量表”。其實大伙只要抓住表中三個重要指標(biāo)，即可大致了解企業(yè)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)與表現(xiàn)，結(jié)合企業(yè)的利潤表、負(fù)債表一起理解，就能對企業(yè)經(jīng)營的整體情況有個完整的理解。

“現(xiàn)金流量表”中三個重要指標(biāo)，分別是：“經(jīng)營性現(xiàn)金流”、“投資性現(xiàn)金流”、“籌資性現(xiàn)金流”。簡單釋義如下：

（1）“經(jīng)營性現(xiàn)金流”指企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生的流水，即經(jīng)營業(yè)務(wù)中實際收到與付出的款項，不含賒銷賒購（應(yīng)收應(yīng)付）等尚未實際收到或付出的款項；

（2）“投資性現(xiàn)金流”指對外投資、購買固定或無形資產(chǎn)等實際支出的款項，以及收回投資及收益、出售固定或無形資產(chǎn)等實際收到的款項；

（3）“籌資性現(xiàn)金流”主要包含接受股權(quán)或債務(wù)融資實際收到的款項，以及償還債務(wù)本息、分配股利實際支出的款項。

這三個指標(biāo)數(shù)據(jù)加總在一起，就是報告期間現(xiàn)金流的變化情況。期初的現(xiàn)金余額加上這三個指標(biāo)數(shù)據(jù)，就會是期末現(xiàn)金余額，公式表示如下：

期初現(xiàn)金余額＋經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額＋投資性現(xiàn)金流凈額＋籌資性現(xiàn)金流凈額＝期末現(xiàn)金余額

（注：上述提到的“現(xiàn)金”，實際包含銀行存款及現(xiàn)金等價物）

今天重點要談的是經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負(fù)數(shù)時的情況，因為企業(yè)的賬上多少總有錢趴著（即期初或期末余額總是正數(shù)），從上面的公式可以推斷經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負(fù)數(shù)時，投資性現(xiàn)金流凈額或籌資性現(xiàn)金流凈額至少有一個要是正數(shù)。怎么理解？經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的流水為負(fù)數(shù)了，必須靠收回投資、出售資產(chǎn)獲得資金補充，再不濟就得股權(quán)融資或?qū)ν馀e債。

那么經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為什么會出現(xiàn)負(fù)數(shù)呢？舉個栗子：今年企業(yè)想擴大銷售規(guī)模，制定了激進賒銷政策（先給貨后收款，亞馬遜14天的賬期就是這個意思），銷售發(fā)貨1000萬，實收現(xiàn)金200萬、應(yīng)收800萬；同時對工廠不敢欠款、工人工資不能拖欠，基本現(xiàn)款付清，實付現(xiàn)金600萬；那么今年的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為：200-600 = -400萬，這樣負(fù)數(shù)就出現(xiàn)了。當(dāng)然會計學(xué)中經(jīng)營性現(xiàn)金流所涉及的項目遠不止于此，大伙重在理解其含義及關(guān)系。

接著把這個栗子講透，如果這家企業(yè)年初時賬上只有100萬，那該怎么辦？企業(yè)有兩種解決辦法：股權(quán)融資或?qū)ν馀e債、出售資產(chǎn)或回收投資至少300萬。

現(xiàn)在我們回顧一下跨境通近年的現(xiàn)金流，特別是經(jīng)營性現(xiàn)金流的情況，下圖是跨境通近三年來營業(yè)收入、凈利潤、以及經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的數(shù)據(jù)：

可以看到，跨境通這幾年營收及凈利潤均大幅增長，但與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額卻年年為負(fù)，特別在2016年度，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)大幅赤字，我們應(yīng)該如何解讀？

經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負(fù)，要分情況來界定。一種情況是企業(yè)進入“擴張期”，上面的栗子算是這種情況。另一種情況是企業(yè)進入“黃昏時期”，經(jīng)營收入下滑以致入不敷出。

如果是第一種情況，觀察幾個主要指標(biāo)，如存貨、預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款及應(yīng)收賬款等指標(biāo)的變化，就可基本了解經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負(fù)的原因。

現(xiàn)在我們來看看跨境通近幾年年報中這幾個指標(biāo)的表現(xiàn)：

可以觀察到這幾個指標(biāo)近年基本呈現(xiàn)增長趨勢，企業(yè)在增速發(fā)展過程中，需要增量的運營資金來支持，因此造成這幾年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額赤字。

而存貨指標(biāo)在2016年度有大幅的增長，相應(yīng)其他幾個指標(biāo)雖有增長，但增幅不太劇烈，這意味著企業(yè)在2016年度沒有擠占供應(yīng)商太多的賬期，而是支付了大量的現(xiàn)金用于備貨，從而使2016年度的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)較高的赤字。

如前面所舉的栗子，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)赤字，如賬面資金不足以應(yīng)付，則必須通過股權(quán)融資或?qū)ν馀e債、出售資產(chǎn)或回收投資。

我們再看看跨境通近年投資性現(xiàn)金流凈額與籌資性現(xiàn)金流凈額的情況：

如圖所示，跨境通近年仍在大手筆對外投資，無法通過出售資產(chǎn)或回收投資變現(xiàn)，來彌補經(jīng)營發(fā)展資金之所需。其彌補經(jīng)營發(fā)展所需資金、以及對外投資的資金，均通過股權(quán)融資（定增股票）或?qū)ν馀e債（銀行借款）獲得。

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